高盛亚洲（除日本外）股票资本市场联席主管王亚军，日前在上海举行的媒体会上表示，国际投资者正在积极地看项目，为中国经济下一阶段反弹做准备。与此同时，中国企业出海募资的步伐不会停。
国际资本情绪回暖
王亚军介绍，国际投资者中的一部分正在看高质量的项目，为中国经济复苏做准备。
去年，在诸多不确定性下，国际投资者对中国项目出手较少。但是，今年事情已经开始变化。当下，不少国际投资者开始看项目，这是可喜的变化。
他表示，虽然投资者从看项目到“写支票”还有很长的路要走，但高盛今年参与发行的数个香港IPO项目，吸引了国际长线资金广泛参与。例如，近期某中国医药企业的香港IPO项目，诸多来自美国、中东和亚太区的知名国际长线基金以及专业医疗基金认购。再如，高盛七月参与的某医药企业IPO亦吸引了数家大型国际基金参与投资。其中，某国际长线投资机构一家就认购了发行股票的30%。
不过，他表示，与2019年、2020年相比，国际资本挑选项目的标准有了变化。如今，他们更注重估值纪律，对项目的质地更为挑剔。
王亚军认为，“待条件成熟时国际投资者必然会回归中国市场”。
公开信息显示，即便在今年港股相对低迷的行情下，香港市场前五大IPO的多数也实现了国际化发行，吸引了众多国际投资者参与。募资额方面，今年中国企业海外IPO的募资额较2019年、2020年或有所缩水，但国际投资者仍在积极地参与。
“中国GDP占全球的18%，中国在A股和在香港股票市场每年融资的总额占全球股票市场融资总额的比例为25%”。在王亚军看来，从这两个数字可以得出一个简单却有力的结论：国际投资者无法忽略中国这种体量的经济体。虽然他们可能会调整价格预期，把各种风险因素计入价格，但是理性的投资者基于投资逻辑会继续配置中国资产。“中国A股加中国离岸市场的融资总量占到亚洲市场的75%。对于资金来说，只是入场的时间和成本问题，而不是说入场、离场的问题。”王亚军表示。
被问及A股和港股何时反弹，王亚军表示，市场反弹需要三个因素。首先，国际资金流动性释放。其次，投资者情绪要好转。最后，中国经济要恢复及持续增长。
首先，国际资金流动性释放只是时间的问题。近期，美联储释放“鸽派”声音，明年可能是降息周期的开始。而美国一旦开始降息周期，资本释放出来一定会回到亚洲市场。因为美国现在市盈率（PE）将近20倍，香港市场是在10倍到11倍之间，所以资本一定会回到更具潜力的市场。
第二，从高盛近期的案例来看，投资者在为中国市场的反弹做各种各样的准备，投资者情绪已经逐渐回暖。“大家都在等着更明确的信号。”王亚军表示。
第三，高盛研究部预测，明年中国GDP仍将维持可观增速，并预期政策刺激继续前置，2024年上半年经济增长势头可期。
企业海外上市将增多
在当前的市场和融资条件下，企业要未雨绸缪，做好流动性管理，现金为王依然有道理。和2020年及2021年相比，现在投资者的理念发生了本质变化。彼时，很多投资人追求的是业务模式的创新，对盈利没有太高的要求。投资者经历了这几年市场的教育之后，目前更倾向于回归商业的本源。盈利是否具有持续性和盈利的路径是否清晰等，成了投资机构的核心考量因素。
各方面因素下，市场给出的定价很可能会低于预期，“现实很骨感”。尽管如此，一部分企业上市以后借助资本的力量仍能获得不断地发展。对于这部分企业来说，可能上市仍是必选项。而只要走过资本的寒冬，企业价值就有释放空间。
中国企业海外上市的兴趣如何？王亚军表示，相对于今年的低基数而言，明年选择美股上市的企业可能会增加，短期中国企业赴美国上市还不会回到2020年水平，但是趋势是向上的。
被问到备案新规对企业赴境外上市的影响，王亚军表示，备案新规确实给企业上市工作带来了新的变化，但企业赴美国上市正常推进。他进一步指出，“现在不是供给的问题，是需求的问题。”企业赴海外上市的需求在，但二级市场疲弱，一级市场的需求也没有那么强。“此外，2020年、2021年二级市场的高峰带高了一级市场估值，现在一级市场估值从高点下来是正常。企业家、投资者都要非常理性地看待估值发生的变化。”他补充解释道。
被问到“港股流动性对IPO市场的影响”时，王亚军表示，港股流动性呈现两级分化，市值和交易量很低的小股票拉低了市场整体的流动性。如果看港股里市值中上等的企业，它们的流动性没有太大问题。王亚军表示，股票市场的流动性调整起来需要一段时间，部分问题可以通过机制调整来改善。但是，要从根本上解决香港流动性问题，还需要国际资本补充，等待投资者情绪回暖。
